杨方策略牛市投资论：“捂股”策略的实操

（本文作者付一夫，苏商银行特约研究员）

在资本市场中，“牛市”始终是投资者关注的焦点。它不仅意味着市场活力的提升和股价的阶段性上涨，更蕴含着通过长期投资实现财富增值的机遇。如何在牛市行情中采取科学合理的投资策略，避免陷入短期投机陷阱，成为广大投资者需要深入思考的课题。

事实上，大量的实践经验和市场分析都表明：在牛市中坚定地“捂住”优质股票，才是最有可能实现财富大幅度增值的最优策略；而追随热点“左右横跳”，试图通过精准把握每一次股价波动来获取最大收益的方法，却往往不是最优解。

一、把握牛市轮动规律，理性看待板块涨跌节奏

牛市行情的显著特征并非所有板块和个股同步上涨，而是呈现不同板块在不同阶段轮流发力。

以2014年至2015年牛市为例，据上海证券交易所市场统计显示，行情可划分为四个阶段：

起步阶段（2014年7月-10月）：市场呈现普涨特征，主板表现强于创业板，领涨板块依次为军工（39.5%）、交运（38.4%）、钢铁（37.9%）；

确立阶段（2014年10月-2015年1月）：受沪港通开通、央行降息等利好推动，主板涨幅显著，证券板块领涨80.3%，银行、钢铁板块分别上涨37.4%、36.1%；

主升阶段（2015年1月-4月）：杠杆资金涌入推动创业板领涨，计算机、传媒板块涨幅分别达73.8%、70%；

收尾阶段（2015年4月-6月）：市场情绪达顶峰，轻工制造、电子板块分别上涨49.8%、48.6%。

从历史数据可见，牛市中多数股票均会经历上涨过程，只是涨幅和时间存在差异。如果投资者持有的股票迟迟没有上涨，原因很可能是还没轮到它表现而已，这意味着只要耐心持有手中的个股，迟早都会迎来账户大涨的喜悦。

相反，倘若在板块轮动的格局之下，投资者若是频繁换股，试图抓住每一个热点板块的上涨行情，其结果往往事与愿违。

从这个角度看，在牛市里最简单也最有效的策略，就是买到优质的资产然后“捂住”不动，持股待涨。

二、“捂股”策略的核心优势：降成本、抗波动、享成长

坚定持有优质股票的“捂股”策略，在牛市中具有多重优势，是经过市场检验的理性选择。

其一，有效降低交易成本损耗。股票交易涉及手续费、印花税等成本，看似单笔金额有限，但频繁操作会形成显著累积效应。长期持有可最大限度减少交易频次，将成本控制在极低水平。

其二，减少短期波动对决策的干扰。牛市整体趋势向上，但短期波动难免，其受市场情绪、突发事件等复杂因素影响，难以精准预测。投保基金监测数据显示，2023年牛市期间，A股单日涨跌幅超2%的交易日占比达38%，频繁交易者中76.2%承认曾因短期波动做出非理性操作。“捂股”策略帮助投资者忽略短期噪音，聚焦长期趋势，避免陷入“追涨杀跌”的情绪化陷阱。

其三，充分享受优质企业成长红利。真正的优质企业具备稳定的盈利能力和核心竞争力，能在牛市中借助市场环境实现价值提升。据Wind统计，2019年至2021年结构性牛市中，沪深300指数成分股中连续3年净利润增长超15%的企业，股价平均涨幅达237%，远超市场平均水平（98%）。长期持有这类企业，能深度分享其业绩增长带来的红利。

三、科学“捂股”的三大关键：选对股、守信念、控风险

“捂股”并非盲目持有，而是建立在科学分析基础上的理性决策，需把握三个核心要点。

一是精选优质标的筑牢基础。在实施“捂股”策略之前，投资者一定要花费大量时间和精力对上市公司进行深入研究，包括公司的财务状况、盈利能力、市场竞争力、行业地位等。只有一家财务状况健康、盈利能力持续稳定且在行业内具有领先地位的公司，其股票才更有可能在牛市中实现价值的大幅提升。例如在科技行业中，一些拥有核心技术专利、研发实力强大且市场份额不断扩大的企业，往往具备较强的抗风险能力和增长潜力。

二是坚定信念抵御短期波动。牛市中“急跌”现象常见，投资者需对所持股票的基本面和行业趋势有充分认知，避免因短期价格波动动摇信心。所持股票价格下跌时，如果公司的基本面没有发生实质性变化，行业前景依然广阔，投资者就应该坚信股票的价值最终会在市场中得到体现，不应轻易卖出股票。

三是合理分散配置降低风险。“捂股”不等于集中持仓，需通过跨行业、跨类型配置平衡风险。建议投资者在科技、消费、金融等不同领域分散布局，避免单一行业波动对组合造成重大影响。证监会投资者教育数据显示，采用分散配置的投资者，在牛市中的收益波动率比集中持仓者低 40%，抗风险能力显著增强。

“捂股”是一种智慧，更是一种境界。尤其是在牛市中，“捂股”策略以其独特的优势，为投资者提供了实现财富稳健增值的有效途径。正如投资大师们所强调的，“时间是优秀企业的朋友”，让我们在牛市里与优质企业共同成长，相信终将收获属于自己的投资硕果。

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付一夫

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